Volcan Compania Minera S.A.A. ha sido recientemente evaluada por las agencias de calificación crediticia Fitch Ratings y Moody’s, obteniendo mejoras significativas en sus calificaciones debido a la refinanciación de su deuda y la implementación de nuevas estrategias financieras. Fitch Ratings ha mejorado las calificaciones de riesgo de emisor (IDR) en moneda extranjera y local a largo plazo de Volcan de ‘CC’ a ‘CCC+’. Mientras que Moody’s Ratings ha asignado una calificación Caa1 a las nuevas notas senior aseguradas propuestas por Volcan por hasta $365 millones y ha puesto las calificaciones en revisión para una posible mejora.
Factores clave de la mejora según Fitch
- Reducción del Riesgo de Refinanciación: La refinanciación de los préstamos ha pospuesto los vencimientos significativos hasta 2029, mejorando el perfil de deuda de la compañía.
- Oferta de Intercambio de Bonos: Volcan ha alcanzado un acuerdo con un grupo ad hoc de tenedores de notas, intercambiando las notas senior al 4.375% con vencimiento en 2026 por nuevas notas senior aseguradas al 8.75% con vencimiento en 2030.
- Mejoras en la Liquidez: Las ventas de activos, incluyendo plantas hidroeléctricas y concentrados de metales, han fortalecido la posición de liquidez de Volcan.
Desafíos y Proyecciones
El informe señala la necesidad de financiamiento adiciona de la compañía, debido a la expansión de la operación Romina requiere un CAPEX adicional de $125 millones.
Por otro lado, se espera que el flujo de caja libre (FCF) sea marginalmente negativo en 2024 y 2025 debido a las necesidades de CAPEX y precios más bajos del zinc.
Moody’s pone calificaciones en revisión para mejora
Moody’s Ratings ha asignado una calificación Caa1 a las nuevas notas senior aseguradas propuestas por Volcan por hasta $365 millones y ha puesto las calificaciones en revisión para una posible mejora.
Reducción del Riesgo de Refinanciación: La oferta de intercambio y la refinanciación de los préstamos han mejorado la liquidez a corto plazo de Volcan, reduciendo los riesgos de refinanciación con solo $10 millones en deuda venciendo en 2025 y $20 millones en 2026.
Desafíos Financieros: Se espera que Volcan genere un FCF negativo de $21 millones en 2024, $100 millones en 2025 y $45 millones en 2026, debido a pagos de intereses y gastos de crecimiento relacionados con Romina.
Perspectivas Futuras
La mejora en las calificaciones estará sujeta a la capacidad de Volcan para refinanciar sus notas senior no aseguradas de $365 millones con vencimiento en febrero de 2026 y asegurar los fondos necesarios para el desarrollo del proyecto Romina.
Por otro lado, la reciente adquisición de una participación mayoritaria por parte de Transition Metals AG, una subsidiaria del grupo argentino Integra Capital, ha sido vista positivamente en el proceso de gestión de pasivos y se espera que apoye al equipo de gestión actual.
En resumen, las mejoras en las calificaciones de Volcan por parte de Fitch y Moody’s reflejan un mejor perfil de deuda y una reducción de los riesgos de refinanciación, aunque persisten desafíos significativos en términos de necesidades de financiamiento y generación de flujo de caja. La compañía sigue enfocada en la expansión de sus operaciones y la mejora de su posición financiera.
