Una reciente investigación de La República reveló que el EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) que Petroperú generaría anualmente con su ingreso, parcial o total, a los lotes de I, VI, Z-2B y X de Talara, superaría los US$135 millones sobre yacimientos que representan un negocio en marcha con bajo riesgo.

Además de una reversión (o sea, que las reservas probadas de hidrocarburos de estos lotes vuelvan al Estado) que ha sido catalogada como “necesaria” desde el Ministerio de Energía y Minas (Minem) y Perupetro, debido a los magros resultados en materia de exploración y reposición de reservas luego de 3 décadas de privatización, cae de madura la siguiente pregunta: qué podría hacer Petroperú para estabilizar su situación una vez conseguidos estos nuevos ingresos.

Deudas capitales

En este momento, Petroperú tiene US$3.000 millones en bonos, los que están afectos a una tasa de interés promedio de alrededor del 5%, es decir, alrededor de US$160 millones que la estatal debe honrar cada año (ver infografía). Debe considerarse que la calidad de un bono es justamente esa, conceder el pago de un tipo de interés durante la vida del bono y el reembolso del capital total al vencimiento del mismo.

También actualmente Petroperú está pagando alrededor de US$187 millones anuales de intereses y amortización del crédito de la Agencia de Crédito a la Exportación Española (CESCE), monto que irá descendiendo. Por tanto, el servicio anual de la deuda, bordea los US$350 millones, sin incluir el endeudamiento de corto plazo.

En una reciente columna del especialista en energías Humberto Campodónico, se menciona que el EBITDA solo del Lote X –según una estimación realizada por Petroperú en el último trimestre del 2022- llegaría a US$200 millones para una empresa que lo opere al 100%. Con ello, podría pagarse la anualidad del pago de los bonos (US$160 millones), e incluso si fuera al 50% de participación (o sea US$100 millones), podría cubrir 2 terceras partes.

Opción. Con el ingreso a lotes petroleros de Talara, se busca asegurar la garantía de carga de suministro para la nueva refinería. Foto: difusión

Calificación en azul

Con la integración vertical (lotes más margen de refinación), la capacidad de flujo de caja aumenta, pues, al EBITDA del Lote X (US$200 millones) se le suma el EBITDA de la propia refinería que se sitúa en US$470 millones anuales en promedio.

El EBITDA positivo que generaría para Petroperú una integración vertical, a partir de su ingreso a los lotes de Talara, cubre con creces el servicio anual de la deuda y es ampliamente aceptado por las calificadoras de riesgo, aunque desde un sector crítico a la petrolera solo se le hace eco a sus informes cuando se trata de una rebaja de calificación.

Por ejemplo, Fitch Ratings ha determinado que finalizar el arranque gradual de la Nueva Refinería de Talara (NRT) reducirá drásticamente la inversión de capitales de Petroperú después de 2023, además de incrementar la eficiencia operativa.

Con ello, señala la calificadora, los “predecibles aumentos de los márgenes de ganancia de la refinería” deberían traducirse “en márgenes de ingresos EBITDA” más sólidos durante el horizonte de calificación de la estatal. Pero faltan los lotes.

Petroperú y un negocio en marcha a la espera en Talara

Un bono es un instrumento de deuda emitido por Gobiernos o corporaciones con el propósito de recaudar fondos. El emisor se compromete a reembolsar lo prestado en una fecha posterior y a pagar los intereses periódicos durante el tiempo del préstamo. Es decir, primero pagamos los intereses, al final toda la deuda de golpe.

La otra gran fuente de EBITDA positivo para Petroperú es la NRT. Según la consultora internacional Arthur D. Little, el complejo generará US$470 millones promedio en los próximos 15 años (como se adelantó en la edición del 23 de mayo). Otros, como S&P, lo fijan en US$520 millones anuales, lo que permite cumplir con la deuda total de la petrolera.

Datos

Cotización. El valor del barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI) supera hoy los US$70. Rentas. Contrario a lo que se piensa, los lotes de Talara bajo la administración de Petroperú sí pagarán Impuesto a la Renta, yendo el 50% a provincias, distritos y Gobierno regional.

Infografía LR